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国信证券:“经纪+两融”为盾“大投行”为矛攻守兼备

发布时间:2015-08-27    研究机构:招商证券

国信证券(002736)公布2015年半年报,上半年实现营业收入174.72亿元,同比+307%;归属于母公司净利润90.22亿元,同比+492%;每股收益1.1元。半年ROE达到24.27%。

经纪业务维持一贯高端品牌形象,佣金率稍降,但市占率持续提升。上半年代理买卖证券业务净收入95.01亿元,同比+466%,好于394%的行业增速。二季度佣金率下行至7.67%%,一季度值为8.48%%,在全国性券商中仍保持较高佣金率;市占率连续4季度回升至4.41%。“精品营业部”模式在竞争激烈的互联网+券商竞争中独树一帜。

借助优质客户资源,积极发展信用业务。上半年利息净收入23.63亿元,同比+296%,大幅高于124%的行业增速。公司抓住发展机遇,深化经纪业务与融资融券业务的协同合作,有效提升了融资融券业务的渗透率。

自营业务方向多元,收益稳健。上半年自营业务收入41.65亿元,同比+438%,大幅高于241%的行业增速。公司在追求低风险绝对收益目标的同时,仍能获得跨越式增长让人眼前一亮。

股票承销保持领先,并购重组与新三板业务成为潜在增长点。上半年证券承销净收入11.47亿元,同比+30%,略低于47%的行业增速。但是公司积极参与股票承销,上半年承销家数29家,行业排名第1;承销金额201亿元,行业排名第5;同时大力推进并购重组业务发展和新三板业务。

资管业务积极谋求主动转型。上半年资管净收入1.40亿元,同比+65%,低于160%的行业增速。但是公司资管业务多点开花,推出固定收益产品、员工持股计划产品、新三板产品等不同种类资管产品,积极进行主动管理业务探索。

我们维持对公司长期强烈推荐的评级。我们看好公司公司深入挖掘存量客户的能力,并且业务向高端零售和机构客户延伸;同时先进的信息技术系统在巨额成交量面前完全经受住了考验。但是短期仍然需要面对市场大幅波动因素,我们持谨慎态度。预计2015-16年EPS 为1.67元和0.98元。

风险因素:牌照放开、混业经营、互联网金融冲击。

申请时请注明股票名称