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国信证券:多元服务发力,竞争力居前

发布时间:2015-08-26    研究机构:华泰证券

投资要点

多元化再迈进,业绩增势迅猛。中期归属母公司净利润90.22亿元,同比增长4.9倍;营业收入174.72亿元,同比增长3.1倍;EPS 为1.10元,每股净资产5.55元,ROE 为23.06%,主要指标保持行业前列。业务结构渐趋多元,转型创新稳步推进。经纪及投行一路领先,高端客户不断延伸;自营业绩快速释放;全面布局互联网,资本中介协同经纪大幅提升渗透率。

大经纪云端发力,投行持续领先。继续推进经纪从传统中介向综合财富管理模式转型,积极借助云、网、端技术全方位提升产品及服务体验。经纪及财富管理收入101.96亿元,同比增长4.2倍;股基交易量953亿元,同比增长6.2倍,手续费收入市占率5.78%,行业排名第一。投行聚焦中小企业客户,打造“保荐+销售”核心竞争力,划分行业主线提升专业服务能力。股票承销、IPO、新三板做市交易额均排名市场第一。股票承销29家,同比增长118.9%,市场份额7.18%;IPO18家,市场份额10.17%。

自营转型业绩爆发,资管创新空间打开。投资交易是三大收入来源之一,收入贡献比22.56%。产品涵盖权益类、固收、另类投资、衍生品等,收入39.42亿元,同比增长5倍。从自有资金投资转型基金管理,子公司国信弘盛设立产业基金布局新兴行业产业链。资管自主研发理财产品,集合资产净值达到373.14亿元,较2014年末增长70%。实现收入1.72亿元,同比增长92.54%。

资本中介发挥协同,两融规模平稳增长。资本中介增势强劲,是公司业绩重要支撑,收入13.65亿元,同比增长4.8倍,收入贡献比7.81%。深化经纪与两融协同合作,两融渗透率有效提升,累计开立信用户44万户,市场排名第三;融资融券余额1053亿元,较14年末增长111%,利息收入贡献比70.07%。股票质押回购交易业务余额为5,584亿元,较2014年年末增长65%,利息收入贡献比12.75%。

雄厚资源支撑,综合型券商地位提升。连续3年总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润居行业前十,塑造优良品牌效应。经纪及财富管理、投行领先优势积累雄厚客户资源,有力支撑以客户为中心的服务模式,助力打造大经纪、大投行、大资管战略格局;盈利模式转型空间打开,综合竞争实力显著提升。预计2015-17年EPS为1.66元、1.45元、1.62元,对应PE 为9倍、10.2倍、9.2倍,维持买入评级。

风险提示:市场波动风险,新业务发展不如预期 。

申请时请注明股票名称