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国信证券14年报点评:自营、两融业务亮眼

发布时间:2015-04-30    研究机构:兴业证券

事件:国信证券(002736)公布2014年年报,实现营业收入117.92亿元,同比增长74.03%,第四季度营业收入46.01亿元,同比增长243.87%;实现归属母公司股东净利润49.28亿元,同比增长133.78%,第四季度归属母公司股东净利润21.76亿元,同比增长555.52%。本期期末总资产1613.52亿元,较年初增长115.65%,期末归属母公司股东净资产为327.83亿元,较年初增长59.16%。

点评:自营及两融业务表现抢眼,带动收入扩张。2014年,国信证券实现营业收入117.92亿元,同比增长74.03%,其中公司经纪业务、投行、自营、资管、融资融券利息收入分别为56.27亿元、15.23亿元、22.80亿元、2.99亿元和18.88亿元,业务收入占比分别为47.7%、12.9%、19.3%、2.5%和16.0%。与去年同期相比,自营业务收入同比大增194.19%,收入占比提升7.9个百分点;公司两融业务收入同比大增103.45%,收入占比提升2.3个百分点;投行业务收入同比增长78.76%,收入占比提升0.3个百分点;除此之外,经纪业务、大资管业务收入同比略增,收入占比分别下滑9.8个百分点、0.8个百分点。

投资建议:从公司2014年收入数据看,除经纪业务和资管业务增速缓慢外,其他各项业务均呈现高速增长的态势,两融业务业绩表现尤为突出,公司自营业务另类投资占比较高,投行业务发展态势良好,且公司拟通过配股募集资金总额不超过180亿元,募资主要用于资本中介业务、直投业务以及创新类业务,未来业绩可期。假设2015、2016年市场交易量分别为7000亿和8000亿,两融余额分别为16000亿和18000亿,预计2015、2016年EPS分别为1.402元和1.759元,维持公司增持评级。

风险因素:佣金率下滑、资本市场波动

申请时请注明股票名称