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低估值板块正被抛弃?这位投资大佬逆势加仓煤炭股 曾掌管资金规模超300亿 低估价值开始凸显?

时间:20-09-17 08:29    来源:金融界

一边是繁华,一边是无尽的落寞,今年以来结构性行情已经分化至极致!

医药生物、食品饮料、休闲服务等行业板块今年以来集体大涨超过50%,强者恒强;但另一边却是银行和煤炭等低估值板块整体跌幅近10%,一再被资金抛弃。

低估值板块是“明珠蒙尘”,还是“投资陷阱”,也今年以来市场争论的焦点之一。但行动胜于语言,盘江股份今年半年报显示,百亿私募盈峰资本旗下的三只产品位列该股的前十大流通股股东,合计持股比例为2.09%,仅次于产业资本盘江集团和兖矿集团的持股比例。

盈峰资本逆势加仓盘江股份

都说低估值板块已被抛弃,但就有私募大佬就逆势而行。

盘江股份的半年报显示,盈峰资本旗下的“盈峰蒋峰价值精选1号”已名列该公司第三大流通股股东,共持有1885万股,占比为1.14%,其中上半年新进602万股。

盘江股份的半年报还显示,“盈峰盈泰私募证券基金”位列第六大流通股股东,持有1093.33万股,上半年新进421.76万股。“盈峰顺荣私募证券分级投资基金”位列第八大流通股东,持股472.31万股,持股数目未变。

“盈峰蒋峰价值精选1号”是2019年年报中首次成为盘江股份的第十大流通股股东的,旗下三只产品今年更是持续加仓。

尽管对于百亿私募盈峰资本来说,盘江股份所占的仓位比重并不大,但其信号意义不容忽视,就是市场长期忽视的低估值板块的价值或许开始凸显。

盈峰资本总经理蒋峰曾任南方基金首席投资官(专户)、社保基金投决会主席,在机构投资者的圈子里颇有名气。他具有18年专户与公募基金投资管理经验,个人管理资金规模曾超过300亿元。蒋峰从南方基金离任前,其管理的社保组合和保险委外组合在不到5年的时间里获得了2倍左右的收益。

蒋峰的投资风格为“精选价值,适度逆向”,而高分红的盘江股份可能就是蒋峰“适度逆向”投资理念的知行合一。

“煤炭行业现金流仅次于白酒”

受新冠疫情的影响,盘江股份的2020年半年报业绩有点凄惨。半年报显示,盘江股份今年上半年实现营业收入27.72亿元,同比下降15.62%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元,同比下降44.67%。经营活动产生的现金流净额为3.2亿元,同比下降58.48%。

但分析人士认为,大资金不会过度沉迷于某个季度或者半年报的数据,整个生命周期的现金流才是价值投资者关注的重点,前者称为基本面投资者,后者称为价值投资者,就是从公司所有者的角度去分析公司价值。

从整个生命周期现金流的角度来看,煤炭股展现了较强的吸引力。有长期偏好能源股投资的私募大佬表示,煤炭行业是现金流最多的行业之一,现金流充足程度仅次于白酒行业,未来该行业会越来越好,现在从全球来看,已经基本没有新资本来投资这个行业了,优厚的现金分红率未来一定会吸引到长线价值投资者。

华西证券认为,盘江股份未来产能有翻倍空间,预计未来煤价趋势向上,单位成本有下降空间,同时公司保持较高的分红率,兼具成长性与高股息,公司过去十年平均分红率为67%,2019年分红率61%,以偏保守的61%外推至未来三年,2020年股息率超过6%。

在强劲现金流的支撑下,煤炭股展现了优秀的分红能力。按照最新的收盘价和2019年的分红水平来看,兖州煤业的股息率为17%,露天煤业股息率为7.9%,中国神华的股息率为7.79%,恒源煤电的股息率为6.89%,盘江股份的股息率为6.6%。

低估值板块何去何从

东吴证券策略分析师陈李近期在研报中表示,低估值策略2019年中至今持续失效,近期流动性与基本面均出现边际变化,下半年风格再平衡,低估值和价值策略有望逆袭。

陈李认为,从估值看,低估值策略失效往往伴随着估值分化,其背后是流动性宽松下市场追逐高估值,当前估值分化已达极值,货币政策边际趋缓,下半年流动性趋紧,低估值策略或将重回有效区间。

陈李还表示,从基本面看,随着经济逐渐复苏,预计顺周期的价值股盈利将有所回暖,风格再平衡。从行业看,银行地产相关性强,销量是地产股价的关键指标,疫情后销量持续反弹,房地产估值再降可能性减弱。银行由于净息差收窄导致股价持续低迷,随着为二季度业绩落地,经济复苏带动资产质量夯实,净利润增长压力有望逐渐缓解。

国信证券(002736)近期建议,要关注极低估值银行股的重大机遇。国信证券认为,随着中报披露完毕,银行业绩不确定性正在消除,当前估值充分反映悲观预期,银行相对非金融板块的估值处于极低水平,机遇难得,维持银行业“超配”评级。