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国信证券-信息技术行业点评

发布时间:2020-03-24 09:52    来源媒体:中证网

事项:

近期,中国移动和中国铁塔陆续发布2019年度业绩和5G相关资本开支计划。

国信通信观点:

1、中国移动2019年下半年业绩迎来一定程度的反转,主要得益于公司业务市场结构的优化,从个人移动向CHBN协同转变,取得一定成效,同时推动增收节支、提质增效,包括2019年9月下线“不限流量”套餐、提高免费宽带赠送门槛、收取新装固网带宽用户综合工料费等。

2、中国移动2020年资本开支落地,预计1798亿元,同比上升8.4%,其中5G相关的资本开支约1000亿,占比55.6%,奠定了全年投资基调,也是市场观察中国5G投资的核心风向标。公司建设目标为力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上,目前公开招标已有23万站,还有部分通过定向招标,在疫情冲击叠加政策倾斜背景下,中移动投资强度谨慎合理,5G相关投资符合之前市场的一致预期,将带动接入网、传输网产业链景气度上升。

3、5G应用开局良好,未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。随着5G的发展,移动用户ARPU值仍有提升空间,4G套餐主要靠流量收费,未来5G套餐发展空间在于流量+应用+权益,后两个要素是提升ARPU的主要驱动。中国移动在“5G+”方向上已经有超过100个5G联创项目取得突破,集成关键能力超过200项,并推动5G+AICDE融合创新,未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。

4、中国铁塔加快5G建设和资源储备,在共建共享中起到统筹作用,节省铁塔建设开支,促进5G建设如期推进。5G建设初期站址以旧址改造和增加微站站址为主,在电池增配、市电改造、站址改造等方面存在较大不确定性,影响最终资本开支金额。从中国铁塔2020年资本开支预计来看,总数280亿中有178是5G相关资本开支,进一步加强5G投资的确定性。

5、5G资本开支持续加码,总体数额呈现有序非突发投资趋势,2020年5G进入业绩兑现期,建议关注细分领域龙头:中兴通讯(000063)、中国铁塔(0788.HK)、PCB公司(电子组覆盖)、意华股份(002897)、烽火通信(600498)、中际旭创(300308)、华工科技(000988)、博创科技(300548)、麦捷科技(300319)、武汉凡谷(002194)、大富科技(300134)、亨通光电(600487)、长飞光纤(601869)、中天科技(600522)、京信通信(2342.HK)、共进股份(603118)等。

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